Акрон: юаневый выпуск с рейтингом AA Сбор заявок закрывается 15 октября, размещение 19-го. Разбираю, что тут с цифрами. Номинал ¥1000, срок 2 года, купон ежемесячный, ориентир не выше 9%. Амортизация по 50% в даты 18-го и 24-го купонов. Расчёты при размещении в юанях или рублях по выбору, при выплате купона, амортизации и погашении - в юанях, по волеизъявлению возможны выплаты в рублях Акрон - один из ведущих вертикально интегрированных производителей минеральных удобрений в России и мире. Азотные и сложные удобрения NPK. Предприятия в Великом Новгороде, Дорогобуже, Мурманской области. Плюс крупный проект - Талицкое калийное месторождение в Пермском крае. В январе 2026-го компания включена Правительством в перечень экономически значимых организаций Рейтинг AA со стабильным прогнозом от Эксперт РА и НКР. Что в отчёте за первое полугодие Выручка 112,9 млрд, минус 9,1%. Причина - конъюнктура мировых рынков удобрений плюс атака БПЛА на предприятие в Дорогобуже в феврале, что привело к временной остановке производства Но во втором квартале выручка выросла на 6,5% год к году - после слабого начала показатели заметно восстановились. Операционная прибыль, наоборот, плюс 16%, до 38,7 млрд. Сыграли курсовые разницы и снижение себестоимости на 6,6% Проценты и долг Финансовые расходы снизились примерно на 30%, но тут важный момент: Акрон активно капитализирует проценты. Это не нарушение МСФО, но существенно искажает показатели процентной нагрузки Даже с учётом капитализации запас прочности хороший: ICR около 2,76х - операционной прибыли с запасом хватает на выплату процентов Операционный поток 2,3 млрд, минус 18%. Часть денег заморозилась в запасах - плюс 23% с начала года. Чистая прибыль 26,1 млрд, минус 13,6% Инвестпрограмма Капекс взлетел на 153%, до 59,5 млрд. FCF отрицательный - минус 28,3 млрд. Деньги идут на достройку Талицкого ГОК, который планируется вывести на проектную мощность не позднее 2028 года Если прогнозы сбудутся, это даст новый высокомаржинальный источник выручки и позволит нарастить EBITDA. Но до выхода на мощность компания финансирует стройку без сопоставимой отдачи. Если сроки сдвинутся или конъюнктура окажется хуже, инвестпрограмма будет дольше давить на поток и может потребовать дополнительных заимствований Долг и ликвидность Чистый долг к EBITDA LTM всего 1,46х (или 1,85х по OIBDA). Доля краткосрочного долга значительная - 45,3% Формальные коэффициенты напряжённые: текущая ликвидность 0,96, срочная 0,60. Но у Акрона есть неиспользованные кредитные линии на 130 млрд, поэтому риск неплатёжеспособности в ближайшей перспективе низкий Акрон - качественный эмитент с рейтингом AA, сильным бизнесом и комфортной долговой нагрузкой. Просадка выручки в первом полугодии выглядит временной - второй квартал уже показал восстановление. Отрицательный FCF - это следствие масштабной инвестпрограммы, а не проблем с операционной деятельностью. Если Талицкий ГОК выйдет на мощность в срок, компания получит новый источник выручки. Купон до 9% в юанях на фоне ставок по юаневым депозитам выглядит рыночным. Плюс амортизация по 50% - сокращает дюрацию и снижает риски. Выпуск подойдёт для консервативного и умеренно-консервативного портфеля. Я бы взял на небольшую долю - как валютную историю с понятным коротким горизонтом. Источники: отчётность ПАО «Акрон» за 1 полугодие 2026, данные Эксперт РА, НКР, Московской биржи (актуально на 14 октября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #Акрон #Облигации #ЮаневыеОблигации #Удобрения
НАША ФИЛОСОФИЯ Долгосрочные инвестиции, основанные на фундаментальном анализе и здравом смысле. Информация на ресурсе носит исключительно информационный характер и не должна рассматриваться как инвестиционная рекомендация.
Статистика канала
Число подписчиков
Последние посты
Канал «Ценные Бумаги России» подключен к сервису MaxGate. Контент автоматически синхронизируется между Telegram и мессенджером MAX.
Подключить кросспостингДругие каналы в категории «Бизнес»
О канале «Ценные Бумаги России»
«Ценные Бумаги России» - канал из категории «Бизнес», подключенный к сервису кросспостинга MaxGate. Публикации канала синхронизируются между Telegram и мессенджером MAX, а на этой странице собраны ссылки на обе версии канала.
Сейчас у канала 243 подписчика суммарно в Telegram и MAX. За последние 30 дней в истории MaxGate учтено 35 публикаций, поэтому перед подпиской можно оценить не только размер аудитории, но и регулярность обновлений.
Чтобы подписаться, используйте кнопки «Открыть в MAX» и «Открыть в Telegram» в верхней части страницы. У отдельных постов ссылка может быть доступна в обоих мессенджерах или только в одном из них, если MaxGate получил такой URL из истории обработки.
